[2020年07月31日] 美国证交会主席杰伊·克莱顿（"Jay Clayton"）和美国证券交易委员会（"PCAOB"）的一组高级官员发表了一份联合声明，警告投资新兴市场，特别是中国，包括那些进入美国资本市场的公司的风险。2020年07月09日，SEC 举行了一次新兴市场圆桌会议，会议主席克莱顿重申了他对新兴市场投资风险的担忧。此前，2018年12月，美国证券交易委员会主席克莱顿（"Clayton"）、美国证券交易委员会（"SEC"）首席会计师韦斯·布里克（"Wes Bricker"）和 PCAOB主席威廉·D·杜恩克三世（"William D.Duhnke III"）也发表了类似的警示声明，同样关注中国。

 

SEC 和 PCAOB 联合声明

2020年4月21日，SEC 主席克莱顿，SEC总会计师 Sagar Teotia，SEC 公司财务部总监 William Hinman，SEC 投资管理部总监 Dalia Blass 和 PCAOB 主席 William D. Duhnke III发表了联合公开声明，警告在新兴市场投资的重大披露，财务和报告风险，以及此类投资变坏的有限补救措施。

 

过去几年，随着中国成为最大的新兴市场经济体和全球第二大整体经济体，新兴市场增加了进入美国资本市场的渠道。监管机构对总部位于新兴市场或在新兴市场有重大业务的实体实施财务报告和披露要求的能力有限，并依赖于地方当局的合作和协助。因此，在包括中国在内的许多新兴市场，信息披露不完整或误导的风险要大得多，而且在投资者受到损害的情况下，与美国本土企业相比，它们获得追索权的机会要少得多。联合声明总结了市场参与者的具体风险和考虑。

 

风险披露

与成熟市场相比，在新兴市场拥有大量业务的公司往往面临更大的风险和不确定性，包括特殊风险。新兴市场企业的运营风险披露需要稳健，包括考虑行业和特定司法管辖区的因素。

 

同样，不同司法管辖区对财务报告和监督的不同标准造成了必须披露的独特风险。公司应与独立审计人员和审计委员会讨论这些问题，并应披露相关的重大风险。

 

新兴市场的公司应考虑就以下事项进行美国国内投资者的比较讨论：（i）公司如何履行适用的财务报告和披露义务，包括披露控制程序和财务报告内部控制，以及（ii）监管执行和以投资者为导向的补救措施，包括在实际操作中在重大披露违规，欺诈或其他财务不当行为的情况下。

 

财务信息的质量;不同的要求和标准

投资者对资本市场信心的基础是高质量、可靠的财务报表。美国证券交易委员会的监管制度包含了大量的规章制度，以确保这些高质量的财务报表，包括财务报表内部控制("ICFR")的相关规定;审计师的证明;首席执行官和首席财务官的证明;独立审计委员会;审计独立性标准，PCAOB 审查和监督。

 

审查和执行。

尽管披露的形式可能看起来与许多司法管辖区的美国发行人和 FPI 提供的形式基本相同，但其范围和质量通常可能完全不同。此外，披露的范围和质量在不同公司之间，不同行业之间以及管辖区域之间也可能有很大差异。

 

此外，如果一个外国实体不向美国证券交易委员会报告，其信息和准备信息的标准可能完全不可靠。一些司法管辖区的监管、会计、审计或审计监督要求要低得多，或者根本没有要求。

 

投资者和金融专业人士在进行投资或推荐投资时，应该仔细考虑财务信息的性质和质量，包括财务报告和审计要求。公司应确保与独立审计师和审计委员会(如适用)讨论相关财务报告事宜。

 

底线是，投资者或财务专业人员在进行或建议投资时，应仔细考虑财务信息的性质和质量，包括财务报告和审计要求。公司应确保与他们的独立审计师和审计委员会（如适用）讨论相关的财务报告事宜。

 

PCAOB 无法检查中国的审计底稿

SEC 和 PCAOB 在2018年12月就此事发表的第一份声明深化了以下事实，即中国将不配合其审查，调查或审计中国本地 PCAOB 成员所的要求，从而引起怀疑，并在质量和透明度方面缺乏透明度审核的可靠性。最新的声明重申了这种情况，并特别指出尽管进行了不断的努力，但仍缺乏改进。当投资于审计师位于中国的公司时，投资人应了解 PCAOB 缺乏准入的潜在影响，而在中国运营的上市公司必须在 SEC 报告中披露这些风险。

 

有限权利或救济

在包括中国在内的某些新兴市场，美国证券交易委员会，美国司法部（“ DOJ”）和其他当局在针对非美国公司和非美国人员，包括公司董事和高级管理人员采取行动和执行行动时，经常遇到重大困难。同样，在新兴市场很难或不可能实现股东索赔，包括集体诉讼。即使投资者在美国成功提起诉讼，也可能无法执行或收集判决。公司应在其证券交易委员会报告中明确披露相关重大风险。

 

被动投资

被动投资策略，比如通过指数基金或跟随指数基金，往往没有考虑到与新兴市场相关的不断增加的

特定风险。投资顾问、经纪自营商和其他市场参与者应该考虑新兴市场的风险。

 

SEC 提醒投资专业人士在作出投资决策或提供涉及新兴市场的投资决定及建议时，应考虑其声明中讨论的风险。